بدھ کو Federal Reserve کی جانب سے شرح سود میں 25 بنیادی پوائنٹس کی کمی کے اعلان کے بعد مارکیٹ میں مختصر وقت کے لیے تیزی دیکھنے میں آئی. جہاں Dow Jones نے 48,000 پوائنٹس کی انٹرا ڈے (Intraday) بلند ترین سطح کو بھی چھوا۔ لیکن یہ جوش زیادہ دیر قائم نہ رہ سکا. جیسے ہی Fed چیئر جیروم پاول نے پریس کانفرنس میں یہ واضح کیا کہ یہ کٹوتی "شاید فی الحال آخری ہو سکتی ہے،” تو مارکیٹ اچانک نیچے آگئی۔

Dow Jones میں گراوٹ اس لیے آئی کیونکہ فیڈ چیئر جیروم پاول (Jerome Powell) نے دسمبر میں تیسری مسلسل شرح کٹوتی کے لیے مارکیٹ کی بلند توقعات پر پانی پھیر دیا۔ انہوں نے جاری حکومتی شٹ ڈاؤن کی وجہ سے اہم روزگار اور لیبر (labour) ڈیٹا کی کمی کا حوالہ دیا. جس نے پالیسی سازوں کو معاشی نتائج کی درست پیش گوئی کرنے سے روک دیا۔

اس محتاط رویے نے اگلے قدم کی غیر یقینی کو بڑھا دیا. جس سے قیاس آرائیوں پر مبنی خریدو فروخت (Speculative Buying) کم ہوگئی. اور منافع خوری (Profit Taking) کو فروغ ملا۔

اہم نکات

• فیڈ (Fed) کی شرح کٹوتی اور بازار کا ردعمل: فیڈرل ریزرو (Federal Reserve) نے شرح سود (interest rate) میں توقع کے مطابق 25 بنیادی پوائنٹس کی کٹوتی کی. مگر چیئر جیروم پاول (Jerome Powell) کے محتاط بیانات کے بعد ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج (Dow Jones Industrial Average – DJIA) اپنی نئی بلند ترین سطح ($48,000) سے نیچے آ گیا۔

• تیسری کٹوتی پر ٹھنڈا پانی: پاول نے واضح کیا کہ دسمبر میں تیسری مسلسل شرح کٹوتی "یقینی نہیں ہے.” کیونکہ حکومتی شٹ ڈاؤن (Government Shutdown) کی وجہ سے اہم اقتصادی اعداد و شمار (Economic Data) کی کمی ہے۔

• توازن برقرار رکھنے کی کوشش: فیڈ (Fed) بے روزگاری میں اضافے کے خطرات (Downside Risks to Employment) اور مہنگائی (Inflation) کے بالائی خطرات (Upside Risks) کے درمیان توازن برقرار رکھنے کی مشکل صورتحال کا سامنا کر رہا ہے۔

• مقدار میں نرمی کا خاتمہ (End of QT): فیڈ (Fed) نے دسمبر 1 سے اپنی بیلنس شیٹ (Balance Sheet) کو کم کرنے کے پروگرام کو ختم کرنے کا بھی اعلان کیا. جس سے مارکیٹ میں لیکویڈیٹی (Liquidity) کو سہارا ملے گا۔

کیا تیسری شرح کٹوتی یقینی تھی؟ پاول کے محتاط الفاظ کا کیا مطلب ہے؟

مارکیٹس نے بڑے پیمانے پر یہ توقع کر رکھی تھی کہ فیڈ (Fed) نہ صرف اکتوبر میں کٹوتی کرے گا. بلکہ دسمبر میں بھی ایک اور کٹوتی کو یقینی سمجھے گا۔ اس توقع نے مارکیٹ میں دسمبر کی کٹوتی کے امکانات کو 90% سے اوپر پہنچا دیا تھا۔ تاہم، پاول کے بیانات نے تمام قیاس آرائیوں کو ختم کر دیا۔

پاول نے دسمبر کی کٹوتی کے امکان کو کیسے رد کیا؟

پاول نے واضح طور پر کہا کہ دسمبر میں شرح میں مزید کمی "ایک یقینی نتیجہ نہیں ہے. بلکہ اس سے بہت دور ہے۔” اس سخت موقف کی بنیادی وجہ دو عوامل تھے:

1. اعداد و شمار کی کمی (Data Deficiency): امریکی حکومت کے شٹ ڈاؤن کی وجہ سے، فیڈ (Fed) کے پاس روزگار (Employment)، مہنگائی (Inflation)، اور صارفین کے اخراجات (Consumer Spending) سے متعلق بہت سے اہم، سرکاری اعداد و شمار دستیاب نہیں تھے۔ اس "دھند میں ڈرائیونگ” (Driving in the Fog) جیسی صورتحال میں، فیڈ نے مزید محتاط، انتظار کرو اور دیکھو (wait-and-see) کے انداز کو اپنانے کی ضرورت محسوس کی۔

2. کمیٹی میں اختلافات (Committee Divisions): پاول نے اس بات کو بھی تسلیم کیا. کہ فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی (FOMC) کے اندر دسمبر میں آگے بڑھنے کے بارے میں "سخت اختلاف رائے” (strongly differing views) موجود تھے. کچھ اراکین نے مزید کمی کی حمایت کی جبکہ دوسروں نے رکنے کو ترجیح دی۔

مہنگائی بمقابلہ روزگار: فیڈ کا دوہرا چیلنج

فیڈ (Fed) کا دوہرا مینڈیٹ (dual mandate) قیمتوں میں استحکام (Price Stability) اور زیادہ سے زیادہ روزگار (Maximum Employment) کو برقرار رکھنا ہے۔ پاول نے اس بات پر زور دیا. کہ اس وقت یہ دونوں مقاصد ایک تناؤ (Tension) کی حالت میں ہیں۔

مہنگائی (Inflation) کا خطرہ کیوں برقرار ہے؟

پاول نے واضح کیا کہ مجموعی طور پر مہنگائی (total PCE) اور بنیادی مہنگائی (core PCE) دونوں کا تخمینہ تقریباً 2.8% ہے. جو فیڈ کے 2% ہدف سے اب بھی زیادہ ہے۔

• ٹیرف کا دباؤ (Tariff Pressure): پاول نے اعتراف کیا کہ صدر ٹرمپ (President Trump) کے ٹیرف (Tariffs) کی وجہ سے کچھ اشیا (goods) کی قیمتوں میں اضافہ ہو رہا ہے۔ ان کا بنیادی معاملہ یہ ہے. کہ ٹیرف کا اثر عارضی (Short-Lived) ہو گا. لیکن انہوں نے خبردار کیا. کہ زیادہ پائیدار مہنگائی کے خطرے کو بھی نظر انداز نہیں کیا جا سکتا۔

• سروسز میں ڈس انفلیشن (Disinflation in Services): اچھی خبر یہ ہے کہ ہاؤسنگ سروسز (Housing Services) کی مہنگائی میں کمی آ رہی ہے. اور ٹیرف کے علاوہ مہنگائی (Inflation Away from Tariffs) 2% ہدف سے زیادہ دور نہیں۔

فیڈ کی بیلنس شیٹ (Balance Sheet) پر اہم فیصلہ: کیو ٹی (QT) کا خاتمہ

سود کی شرح (Interest Rate) کے فیصلے کے علاوہ، فیڈ (Fed) نے ایک اور بڑا اعلان بھی کیا. جو مارکیٹ لیکویڈیٹی (Liquidity) کے لیے اہم ہے۔

Quantitative Tightening پروگرام کا خاتمہ کیوں؟

فیڈ نے دسمبر 1 سے اپنی بیلنس شیٹ کو کم کرنے کے پروگرام کو ختم کرنے کا فیصلہ کیا ہے. جسے کوانٹیٹیٹو ٹائٹننگ (Quantitative Tightening – QT) کہا جاتا ہے۔

پاول نے وضاحت کی کہ کمیٹی میں اس بات پر اتفاق رائے تھا کہ ریزرو (Reserves) کی سطح اب "کافی” (Slightly Above Ample) سے کچھ اوپر ہے۔ حالیہ ہفتوں میں منی مارکیٹ (money market) میں سختی (tightening) کے پیش نظر، بیلنس شیٹ کو مزید کم کرتے رہنے میں کوئی خاص فائدہ نہیں تھا، بلکہ اس سے فنانشل سسٹم (financial system) میں مسائل پیدا ہو سکتے تھے۔ اس فیصلے کا مطلب ہے کہ:

• ٹریژری (Treasury) اور ایم بی ایس (MBS) کی رول اوور (Roll Over): فیڈ تمام میچور (maturing) ہونے والے ٹریژری (Treasury) کے پرنسپل ادائیگیوں (principal payments) کو رول اوور کرے گا. اور تمام مارگیج بیکڈ سیکیورٹیز (Mortgage-Backed Securities – MBS) کی ادائیگیوں کو ٹریژری بلز (Treasury bills) میں دوبارہ لگائے گا. جس سے لیکویڈیٹی سسٹم میں برقرار رہے گی۔

مستقبل کی حکمت عملی (What’s Next for the Market)

پاول کے بیان کے بعد شرح مارکیٹ کی توقعات میں زبردست تبدیلی آئی. دسمبر کی کٹوتی کا امکان 90% سے گر کر 50% ہو گیا. جبکہ جنوری میں کٹوتی کا امکان 91% تک بڑھ گیا۔ اس کا مطلب ہے کہ مارکیٹ اب ایک عارضی وقفہ (Pause) کی قیمت لگا رہا ہے۔

آپ ایک ٹریڈر کے طور پر کیا کر سکتے ہیں؟

• Dow Jones اور ایکویٹیز (Equities): غیر یقینی صورتحال مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ (Volatility) کو بڑھا سکتی ہے۔ مختصر مدت میں، Dow Jones پر دباؤ برقرار رہ سکتا ہے. جب تک کہ کوئی واضح، مثبت اقتصادی ڈیٹا نہ آ جائے۔

• سونے (Gold) اور اجناس (Commodities): QT کے خاتمے اور شرح کٹوتی کے مجموعی عمل کو طویل مدت میں ڈالر (Dollar) کے لیے منفی سمجھا جا سکتا ہے۔ اس سے سونے جیسی محفوظ پناہ گاہوں (Safe-Haven Assets) کو فائدہ پہنچ سکتا ہے۔

• بنیادی تجزیہ (Fundamental Analysis) پر زور: چونکہ فیڈ (Fed) اب ‘ڈیٹا انحصار’ (Data Dependence) پر زور دے رہا ہے. اس لیے ہر آنے والے اقتصادی اعداد و شمار، چاہے وہ غیر سرکاری ہی کیوں نہ ہوں. کی اہمیت بہت بڑھ گئی ہے۔ اگلا فیصلہ دسمبر میں آئے گا. اور اس سے پہلے آنے والے ہر خبر پر گہری نظر رکھیں.

دھند میں قیادت کا امتحان

فیڈ (Fed) نے روزگار کے کم ہوتے خطرات کو کم کرنے کے لیے ایک اور کٹوتی کی. لیکن اس کے ساتھ ہی مستقبل کے لیے غیر یقینی کی ایک موٹی چادر بچھا دی۔ چیئرمین  پاول کا سخت لہجہ دراصل ایک پالیسی وارننگ تھی.

فیڈ (Fed) اپنی حدود کو سمجھتا ہے، خاص طور پر جب اہم معلومات کی عدم موجودگی ہو۔ مارکیٹ کے لیے، یہ محض شرح کٹوتی کی کہانی نہیں ہے. بلکہ یہ ڈیٹا کے بغیر خطرے کا انتظام (risk management without data) کرنے کی مشکل داستان ہے۔ اگلے چند مہینے فیڈ (Fed) کی قیادت کے لیے ایک کڑا امتحان ہوں گے. جہاں انہیں مہنگائی کے خطرے کو بڑھائے بغیر معیشت کو سہارا دینا ہوگا۔

آپ کا کیا خیال ہے؟ پاول کے انتباہ کے بعد کیا آپ اپنی سرمایہ کاری (Investment) یا تجارتی پوزیشنز (Trading Positions) میں کوئی تبدیلی لائیں گے؟ ہمیں کمنٹس میں بتائیں۔