مارکیٹ سال کے اختتام کی طرف مضبوطی سے بڑھ رہی تھی. مگر Nvidia کی شاندار Earnings Report اچانک وہ مقام بن گئی. جہاں سرمایہ کاروں نے پہلی بار اصل حقیقت دیکھی. ایک ایسی حقیقت جو AI Capex, کمزور Liquidity, اور خطرناک Speculative Exposure کے درمیان پھنسے ہوئے نظام کی کمزوری کو بے نقاب کرتی ہے۔ چند لمحوں میں جو ریلی نظریاتی طور پر مارکیٹ کو سہارا دینے والی تھی. وہی پورے اسٹرکچر کو لرزا گئی۔

منظرنامہ یوں بدل گیا کہ ایک طرف Bitcoin کی اچانک گراوٹ نے لمحوں میں رسک مارکیٹس کو کھا گیا. اور دوسری طرف Equities, AI Proxies, حتیٰ کہ بڑے Factor Baskets تک لہو لہان ہوگئے۔ یہ صرف فروخت نہیں تھی. یہ ذہنی کیفیت کا بدلنا تھا۔

اہم نکات

• Nvidia کی بہترین کارکردگی مارکیٹ کو سنبھالنے کے بجائے ایک شدید فروخت (Selloff) کی وجہ بن گئی. جو اس بات کا اشارہ ہے. کہ مارکیٹ کا بنیادی ڈھانچہ نازک (Fragile) ہو چکا ہے۔

• Crypto Market سے شروع ہونے والی فروخت ایک ہی سیشن میں تمام ایکوئٹیز (Equities)، فیکٹر باسکیٹس (Factor Baskets) اور AI سے متعلقہ اسٹاکس میں پھیل گئی. جس نے فوری لیکویڈیٹی (Liquidity) اور پوزیشننگ (Positioning) کے مسائل کو اجاگر کیا۔

• مارکیٹ سرمایہ کاری کے اخراجات (capex) کی بڑھتی ہوئی شرح پر سوال اٹھا رہی ہے. آیا کمپنیاں اس بڑے AI انفراسٹرکچر (Infrastructure) کو کریڈٹ مارکیٹس (Credit Markets) میں تناؤ کے باوجود منافع میں بدل سکتی ہیں؟

• تیز اتار چڑھاؤ میں اضافہ اور صرف چند بڑے اسٹاکس پر انحصار (Concentration Risk) مارکیٹ کی گہرائی (breadth) کو کم کر رہا ہے. جس سے مارکیٹ کو مزید جھٹکے لگنے کا خطرہ بڑھ جاتا ہے۔

• ماہرین کے مطابق، Nvidia کی کارکردگی کو فروخت کرنا دراصل اس حقیقت کو فروخت کرنا تھا. کہ کوئی بھی ایک اسٹاک مارکیٹ کو ہمیشہ کے لیے سہارا نہیں دے سکتا۔

جب پرفیکشن بھی مارکیٹ کو سہارا نہ دے سکی

نومبر کی اس سیشن میں حیران کن موڑ تب آیا جب Nvidia کا +5% کا ابتدائی جمپ اچانک -3% کی تباہ کن سلائیڈ میں بدل گیا۔ Nasdaq نے 2% سے زیادہ کھو دیا. S&P 500 نیچے گھسیٹا گیا. اور Crypto  بھی $87K کے نیچے پھسل کر مارکیٹ کے دل میں خوف کی ایک لہر دوڑا گیا۔ یہ صرف کمزوری نہیں تھی. یہ تھی مارکیٹ کا وہ لمحہ جب ہر ٹریڈر نے اپنے اندر سے ایک ہی سوال سنا: “Exit کہاں ہے؟”

AI Capex — جب سرمایہ کاری اپنے ہی بوجھ تلے دبنے لگے

اگرچہ AI Demand تاریخی سطح پر قائم ہے. مگر حقیقی مسئلہ کہیں اور ہے. کیا خریدار اتنی بڑی سرمایہ کاری کو Financed رکھ سکیں گے؟ کیا یہ انفراسٹرکچر اتنی جلدی Monetize ہوسکے گا؟ بڑے Hyperscalers نے اس سال $121B سے زیادہ قرض لیا. مگر اب Bond Buyers خود پیچھے ہٹ رہے ہیں۔ اس بدلتے منظر نامے نے پورے AI Ecosystem کو غیرمحفوظ کردیا ہے۔

Trader’s Lens — جب Tape نے سچ بول دیا

جمعرات کے دن S&P 500 کا +2% اوپن سے -1.6% کلوز میں بدل جانا محض اتار چڑھاؤ نہیں تھا. یہ Tape کی Confession تھی۔
یہ وہ لمحہ تھا جب مارکیٹ نے خود مان لیا کہ پوزیشنز Overstretched ہیں، Liquidity پتلی ہے. اور ہر کوئی سال کے اختتامی Playbook پر ایک ساتھ جھکا ہوا ہے۔ جب Safe Havens—Gold, Yen, Swiss Franc—کسی نے بھی Response نہیں دیا. تو صاف نظر آنے لگا کہ Stress اندرونی یعنی Equity Plumbing میں ہے، باہر سے نہیں۔

Nvidia کی کمائی—ایک "Perfect Print” جس نے خوف بڑھا دیا

نمبرز بے مثال تھے—Record Revenue, Record Profit, تاریخی Q4 Guidance—مگر مسئلہ یہ تھا. کہ نتائج نہیں بکے، Realization بیچی گئی۔

اگر ایک $5T کا Titan پرفیکشن دے کر بھی Selloff میں ڈوب سکتا ہے. تو باقی مارکیٹ کے پاس کیا دفاع بچتا ہے؟ وہ لمحہ جب Narrative اپنی چوٹی پر پہنچ کر مڑتا ہے. اور یہی علامات ہر بڑی ٹریڈر کی اسکرین پر جھلملانے لگیں۔

اصل کہانی — مارکٹ نے شکست نہیں مانی، سچ بول دیا

یہ Capitulation نہیں. یہ اعتراف ہے کہ Tape Jam ہو چکا ہے. اور AI Market کا Core حقیقت میں پہلے جتنا مضبوط نہیں رہا۔

اب ٹریڈنگ Fundamentals پر نہیں، Liquidity, Positioning اور Survival Instincts پر چل رہی ہے۔
یہ وہ مرحلہ ہے جہاں ہر Tick کی گونج بڑھ جاتی ہے. ہر غلط موو خطرناک بن جاتی ہے. اور ہر مضبوط Name بھی Question Mark بن جاتا ہے۔

مستقبل کی سمت.

یہ ابھی مکمل دستبرداری (capitulation) نہیں ہے، لیکن یہ وہ لمحہ ہے جب مارکیٹ کا اینکر (anchor) کھو گیا ہے، اور سب کو مارکیٹ کے نیچے موجود پتلی برف کا احساس دوبارہ ہوا ہے۔ چونکہ مارکیٹ کے پاس تازہ مثبت محرکات (fresh catalysts) کی کمی ہے، اور بڑے ٹیک (mega-cap tech) پر انحصار برقرار ہے، اس لیے آنے والے ہفتوں میں اتار چڑھاؤ کا عروج پر رہنا متوقع ہے۔

ایک تجربہ کار حکمت: ہمیشہ یاد رکھیں کہ مارکیٹ کی گہرائی (Breadth) اور صحت (Health) چند بڑے اسٹاکس کی کارکردگی سے نہیں، بلکہ وسیع پیمانے پر تمام شعبوں میں مضبوطی سے ناپی جاتی ہے۔ جب مارکیٹ اتنی مرتکز (concentrated) ہو، تو اپنی پوزیشنوں (Positions) کو ہلکا (Lighten) کرنا اور خطرناک اثاثوں (Risky Assets) میں اپنے سٹاپ لاس (Stop-Loss) کو سخت کرنا دانشمندی ہے۔

آپ کا کیا خیال ہے؟ کیا بڑے ٹیک اسٹاکس مارکیٹ کو سال کے آخر تک سہار سکتے ہیں، یا مارکیٹ اب تصحیح (Correction) کی طرف جا رہی ہے؟ ہمیں کمنٹس میں بتائیں۔