فنانشل مارکیٹس میں چوتھی سہ ماہی (Q4) کے نتائج نے ایک نئی بحث چھیڑ دی ہے۔ ایک طرف بٹ کوائن مائننگ (Bitcoin mining) کمپنیاں اپنے انفراسٹرکچر کو آرٹیفیشل انٹیلیجنس (AI) کے لیے وقف کر رہی ہیں. تو دوسری طرف فن ٹیک (Fintech) ادارے اخراجات کم کرنے کے لیے بڑے پیمانے پر چھانٹیاں کر رہے ہیں۔ آج کے اس بلاگ میں ہم MARA Holdings، Block اور CoreWeave کے حالیہ اتار چڑھاؤ کا گہرائی سے جائزہ لیں گے۔

اہم نکات (Key Highlights)

• MARA Holdings کا بڑا قدم: اسٹار وڈ (Starwood) کے ساتھ شراکت داری کے ذریعے مائننگ سینٹرز کو AI ڈیٹا سینٹرز میں تبدیل کرنے کے اعلان سے شیئرز میں 16 فیصد اضافہ ہوا۔

• Block کی حکمت عملی: کمپنی نے اپنے 40 فیصد ورک فورس (تقریباً 6,000 ملازمین) کو کم کرنے کا فیصلہ کیا ہے. جس سے سرمایہ کاروں کا اعتماد بحال ہوا اور شیئر 20 فیصد بڑھ گیا۔

• CoreWeave کی گراوٹ: ریونیو میں بہتری کے باوجود، مستقبل کی کمزور گائیڈنس اور زیادہ اخراجات (Capex) کی وجہ سے شیئر 12 فیصد گر گیا۔

• مارکیٹ کا رجحان: بٹ کوائن کی قیمت $67,000 کے قریب مستحکم ہے. لیکن مائننگ کمپنیاں اب صرف کرپٹو پر انحصار کرنے کے بجائے AI کمپیوٹنگ کی طرف منتقل ہو رہی ہیں۔

بٹ کوائن مائننگ سے AI ڈیٹا سینٹرز تک کا سفر: MARA Holdings کی بڑی جست

MARA Holdings (پہلے Marathon Digital) نے اسٹار وڈ کیپیٹل (Starwood Capital) کے ساتھ ایک بڑا معاہدہ کیا ہے جس کے تحت وہ اپنے بٹ کوائن مائننگ کے مراکز کو AI ڈیٹا سینٹرز میں تبدیل کریں گے۔ اس شراکت داری کا ہدف 2.5 گیگا واٹ (gigawatts) تک کی گنجائش حاصل کرنا ہے. جس نے مارکیٹ میں کمپنی کی ویلیویشن کو فوری طور پر مہمیز دی ہے۔

مالیاتی ماہرین اس اقدام کو "پاور مونیٹائزیشن” (Power Monetization) کا نام دے رہے ہیں۔ جب بٹ کوائن کی مائننگ کی دشواری بڑھتی ہے. تو مائنرز کے پاس موجود بجلی کے کنکشنز اور انفراسٹرکچر ان کا سب سے بڑا اثاثہ بن جاتا ہے۔ MARA اب اسی بجلی کو AI ماڈلز کی ٹریننگ کے لیے استعمال کرنے جا رہا ہے جہاں مارجن (Margins) زیادہ مستحکم ہیں۔

یہاں ایک اہم سبق یہ ہے کہ مارکیٹ ہمیشہ ‘ایڈاپٹیبلٹی’ یعنی بدلتے حالات میں ڈھلنے والی کمپنیوں کو پسند کرتی ہے۔ میں نے دیکھا ہے کہ جب 2021 میں مائننگ بہت منافع بخش تھی، تب کسی نے AI کا نہیں سوچا تھا، لیکن آج صرف وہی بچیں گے جو اپنے بزنس ماڈل کو تنوع دیں گے۔

Block (SQ) کا بڑا فیصلہ: ملازمین کی کٹوتی اور منافع میں اضافہ

عام طور پر چھانٹیاں (Layoffs) کمپنی کی کمزوری سمجھی جاتی ہیں. لیکن فن ٹیک کی دنیا میں اسے "آپریشنل ایفیشینسی” (Operational Efficiency) کہا جا رہا ہے۔ Block نے اعلان کیا ہے. کہ وہ اپنے ملازمین کی تعداد کم کر کے 6,000 تک لائے گا. تاکہ اخراجات کو کنٹرول کیا جا سکے اور AI کے ذریعے کام کو تیز کیا جا سکے۔

سرمایہ کاروں نے اس فیصلے کو سراہا کیونکہ کمپنی نے اپنے آپریٹنگ انکم (Operating Income) کی گائیڈنس کو 600 ملین ڈالر تک بڑھا دیا ہے. جو کہ مارکیٹ کی توقعات سے کہیں زیادہ ہے۔ تاہم، طویل مدت میں مستحکم کوائن (Stablecoins) پر مبنی ادائیگیوں کا نظام مارجن پر دباؤ ڈال سکتا ہے، جس پر نظر رکھنا ضروری ہے۔

CoreWeave کی ناکامی: ریونیو زیادہ مگر منافع کیوں کم؟

یہ مارکیٹس کا ایک کلاسیکی تضاد ہے۔ CoreWeave نے 1.57 بلین ڈالر کا ریونیو پیش کیا. جو کہ اندازوں سے زیادہ تھا، لیکن کمپنی کا خسارہ (EPS) توقع سے زیادہ رہا. سب سے تشویشناک بات ان کا مستقبل کا ریونیو تخمینہ اور کیپٹل ایکسپنڈیچر (Capital Expenditure) میں اضافہ ہے۔

جب کوئی کمپنی انفراسٹرکچر پر بہت زیادہ پیسہ خرچ کرتی ہے. تو مختصر مدت میں اس کا کیش برن (Cash Burn) بڑھ جاتا ہے۔ CoreWeave کے کیس میں مارکیٹ کو ڈر ہے. کہ AI کی دوڑ میں بہت زیادہ سرمایہ کاری ان کے منافع کو نگل سکتی ہے۔

مائننگ کمپنیوں کا نیا رخ: TerraWulf اور دیگر

ٹیرولف (TerraWulf) کے نتائج ملے جلے رہے۔ اگرچہ بٹ کوائن کی پیداوار کم ہونے سے ان کا ریونیو گرا. لیکن انہوں نے "ہائی پرفارمنس کمپیوٹنگ” (HPC) کے شعبے میں پانچ گنا ترقی کی ہے۔ یہ اس بات کی علامت ہے. کہ بٹ کوائن مائنرز اب محض مائنر نہیں رہے، بلکہ وہ "انرجی ہبز” (Energy Hubs) بن چکے ہیں۔

جدول: مائننگ کمپنیوں کا تقابلی جائزہ

ٹریڈرز کے لیے حکمت عملی (Actionable Insights)

1. پاور پلے پر نظر رکھیں: ان مائننگ کمپنیوں کو ترجیح دیں جن کے پاس بجلی کے بڑے معاہدے (Power Purchase Agreements) موجود ہیں، کیونکہ AI کمپنیاں اب ان کے پیچھے بھاگ رہی ہیں۔

2. خسارے والی گروتھ سے بچیں: CoreWeave کی مثال سے واضح ہے. کہ صرف ریونیو بڑھنا کافی نہیں، منافع (profitability) کا راستہ واضح ہونا چاہیے۔

3. بی ٹی سی کا اثر: جب تک بٹ کوائن $65,000 سے $70,000 کی رینج میں ہے. ان اسٹاکس میں انفرادی خبروں (news-driven) پر زیادہ موومنٹ ملے گی۔

اختتامیہ

موجودہ مارکیٹ کی صورتحال یہ ظاہر کرتی ہے کہ ہم ایک بڑے "ٹیکنالوجی کنورجنس” (technology convergence) کے دور سے گزر رہے ہیں۔ بٹ کوائن مائننگ اور AI اب ایک دوسرے کے حریف نہیں. بلکہ شراکت دار بن رہے ہیں۔ MARA کی کامیابی اور CoreWeave کی جدوجہد ہمیں بتاتی ہے. کہ مارکیٹ اب صرف خوابوں پر نہیں بلکہ پائیدار کاروباری ماڈلز اور بہتر مارجنز پر بھروسہ کر رہی ہے۔

آنے والے مہینوں میں مائننگ کمپنیوں کا ڈیٹا سینٹرز میں تبدیل ہونا ایک بڑا تھیم رہے گا۔ اگر آپ ایک طویل مدتی سرمایہ کار ہیں. تو ان کمپنیوں پر نظر رکھیں جو اپنی بجلی کی صلاحیت (power capacity) کو دانشمندی سے استعمال کر رہی ہیں۔

آپ کا کیا خیال ہے؟ کیا مائننگ کمپنیوں کو صرف بٹ کوائن پر توجہ دینی چاہیے. یا AI کی طرف جانا ایک درست فیصلہ ہے؟ نیچے کمنٹس میں اپنی رائے ضرور دیں۔