مالیاتی دنیا کے ایک بڑے نام، مورگن اسٹینلے (Morgan Stanley) نے ڈیجیٹل اثاثوں کی دنیا میں ایک ایسی تبدیلی کی بنیاد رکھ دی ہے. جو آنے والے برسوں میں کرپٹو مارکیٹ کے ڈھانچے کو مکمل طور پر بدل سکتی ہے۔ مورگن اسٹینلے انویسٹمنٹ مینجمنٹ (MSIM) نے باضابطہ طور پر "اسٹیبل کوائن ریزرو پورٹ فولیو” (Stablecoin Reserves Portfolio) متعارف کرایا ہے۔ یہ کوئی عام فنڈ نہیں ہے. بلکہ ایک ایسا حکومتی منی مارکیٹ فنڈ ہے. جسے خاص طور پر اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے اداروں (Stablecoin Issuers) کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔

اس اقدام کا سادہ مطلب یہ ہے کہ اب وال اسٹریٹ کا یہ بڑا ادارہ کرپٹو اور روایتی فنانس کے درمیان ایک محفوظ پل بننے جا رہا ہے۔ جب ہم اسٹیبل کوائنز کی بات کرتے ہیں. تو سب سے بڑا سوال ان کے پیچھے موجود "ریزرو” یا ضمانت کا ہوتا ہے۔ Morgan Stanley نے اسی ضرورت کو سمجھتے ہوئے ایک ریگولیٹڈ اور محفوظ پلیٹ فارم مہیا کیا ہے. جہاں یہ ادارے اپنے ڈالر کے بدلے رکھے گئے اثاثے جمع کرا سکیں گے۔

مختصر خلاصہ.

• Morgan Stanley کا نیا فنڈ: مورگن اسٹینلے نے (MSNXX) کے نام سے ایک خاص منی مارکیٹ فنڈ لانچ کیا ہے جو اسٹیبل کوائن ریزرو کو محفوظ رکھنے کے لیے بنایا گیا ہے۔

• سرمایہ کاری کی نوعیت: یہ فنڈ صرف امریکی ٹریژری بلز (U.S. Treasury bills) اور ریپو ایگریمنٹس (Repo agreements) میں سرمایہ کاری کرتا ہے تاکہ خطرہ کم سے کم ہو۔

• قانون سازی کی تیاری: یہ قدم امریکہ میں متوقع "جینیئس ایکٹ” (GENUIS ACT) کے پیشِ نظر اٹھایا گیا ہے. جو اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کو ریگولیٹڈ بینکوں میں اثاثے رکھنے پر مجبور کرے گا۔

• مارکیٹ پر اثر: اس سے اسٹیبل کوائنز پر سرمایہ کاروں کا اعتماد بڑھے گا. اور کرپٹو مارکیٹ میں ادارہ جاتی سرمائے (Institutional Capital) کی آمد آسان ہوگی۔

Stablecoin Reserves Portfolio کیا ہے؟

Morgan Stanley کا Stablecoin Reserves Portfolio ایک ایسا حکومتی فنڈ ہے جو اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے اداروں کو اپنے ڈالر کے مساوی اثاثوں کو انتہائی محفوظ، ریگولیٹڈ اور لیکویڈ (قابلِ نقد) شکل میں رکھنے کی سہولت فراہم کرتا ہے۔

یہ فنڈ بنیادی طور پر ایک سیفٹی نیٹ (safety net) کے طور پر کام کرتا ہے۔ جب کوئی کمپنی اسٹیبل کوائن جاری کرتی ہے. تو اسے ہر ڈیجیٹل ٹوکن کے بدلے ایک حقیقی ڈالر محفوظ رکھنا ہوتا ہے۔ Morgan Stanley کا یہ فنڈ ان ڈالرز کو امریکی حکومت کے قلیل مدتی قرضوں یعنی ٹریژری بلز میں لگاتا ہے. جو دنیا میں سب سے محفوظ سرمایہ کاری مانی جاتی ہے۔

اس فنڈ کی اہم خصوصیات

1. مستقل قیمت ($1 Net Asset Value): عام میوچل فنڈز کے برعکس، اس فنڈ کی کوشش ہوتی ہے کہ اس کی قدر ہمیشہ ایک ڈالر پر برقرار رہے۔ اس کا مطلب ہے کہ اگر کوئی ادارہ ایک ڈالر جمع کرتا ہے، تو اسے نکالتے وقت بھی اس کی اصل قیمت برقرار ملے گی۔

2. روزانہ کی بنیاد پر نقدی کی دستیابی (Daily Liquidity): اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کو کسی بھی وقت رقم کی ضرورت پڑ سکتی ہے اگر لوگ اپنے ٹوکنز کیش کروانا چاہیں۔ یہ فنڈ روزانہ کی بنیاد پر رقم نکالنے کی اجازت دیتا ہے۔

3. کم ترین رسک (Low Risk): کیونکہ سرمایہ کاری صرف سرکاری سیکیورٹیز میں ہوتی ہے. اس لیے ڈوبنے کا خطرہ نہ ہونے کے برابر ہوتا ہے۔

. مثال کے طور پر، میں نے اپنے 10 سالہ کیریئر میں دیکھا ہے کہ جب بھی مارکیٹ میں بے یقینی پھیلتی ہے. تو بڑے سرمایہ کار ‘فلائٹ ٹو کوالٹی’ یعنی معیار کی طرف بھاگتے ہیں۔ 2008 کے بحران یا حالیہ بینکنگ مسائل کے دوران بھی وہی ادارے بچ پائے. جن کے ریزرو محفوظ اور لیکویڈ تھے۔ Morgan Stanley کا یہ اقدام اسی تاریخی سبق پر مبنی ہے۔

Morgan Stanley نے یہ قدم ابھی کیوں اٹھایا؟

فنانشل مارکیٹس میں وقت کی اہمیت (Timing) سب کچھ ہوتی ہے۔ Morgan Stanley کا یہ فیصلہ محض اتفاق نہیں. بلکہ گہری حکمت عملی کا نتیجہ ہے۔

جینیئس ایکٹ (GENUIS ACT) اور ریگولیشن

امریکہ میں اس وقت "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act” یا جینیئس ایکٹ پر کام ہو رہا ہے۔ اس قانون کے تحت اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے لازمی ہوگا. کہ وہ اپنے تمام اثاثے نقد یا ٹریژری بلز کی صورت میں کسی ریگولیٹڈ مالیاتی ادارے کے پاس رکھیں۔ مورگن اسٹینلے نے قانون بننے سے پہلے ہی خود کو اس مارکیٹ کے لیے تیار کر لیا ہے. تاکہ جب یہ قانون نافذ ہو، تو تمام بڑے پلیئرز ان کے پاس پہلے سے موجود ہوں۔

اسٹیبل کوائنز کا بڑھتا ہوا حجم

اسٹیبل کوائن مارکیٹ اب 316 بلین ڈالر سے تجاوز کر چکی ہے۔ ٹیتھر (Tether) اور یو ایس ڈی سی (USDC) جیسے ٹوکنز اب صرف کرپٹو ٹریڈنگ کے لیے نہیں، بلکہ بین الاقوامی ادائیگیوں اور ترسیلاتِ زر (Remittances) کے لیے بھی استعمال ہو رہے ہیں۔ یہ ایک ایسی مارکیٹ ہے جس میں گروتھ کے بے پناہ مواقع موجود ہیں۔

اسٹیبل کوائن جاری کرنے والوں کے لیے اس کے فوائد

کرپٹو مارکیٹ پر طویل مدتی اثرات.

ایک ماہرِ مالیات کے طور پر، میں اسے کرپٹو کے "مین اسٹریم” ہونے کی طرف ایک بڑا سنگِ میل دیکھتا ہوں۔ جب روایتی بینکنگ کے ستون جیسے Morgan Stanley اور بی این وائی میلن (BNY Mellon) کرپٹو انفراسٹرکچر میں شامل ہوتے ہیں. تو مارکیٹ کی نوعیت بدل جاتی ہے۔

ادارہ جاتی سرمایہ کاری میں اضافہ

بڑے ہیج فنڈز اور پینشن فنڈز اب تک اسٹیبل کوائنز سے کتراتے تھے کیونکہ ان کے ریزرو کے بارے میں شکوک و شبہات پائے جاتے تھے۔ اب، جب ریزرو مورگن اسٹینلے کے پاس ہوں گے، تو بڑے ادارے بلا جھجھک ان ڈیجیٹل ڈالرز کو اپنی حکمت عملی کا حصہ بنائیں گے۔

ٹوکنز کا حقیقی استعمال

فریڈ میک مولن (Fred McMullen) ، جو مورگن اسٹینلے میں عالمی لیکویڈیٹی کے سربراہ ہیں. کا کہنا ہے کہ یہ مارکیٹ تیزی سے بدل رہی ہے۔ اسٹیبل کوائنز اب صرف قیاس آرائی (Speculation) کے لیے نہیں. بلکہ حقیقی دنیا کے مالیاتی لین دین کے لیے استعمال ہو رہے ہیں۔

میرا مشاہدہ ہے کہ جب بی این وائی میلن جیسے پرانے ادارے کسٹڈی فراہم کرنا شروع کرتے ہیں. تو یہ مارکیٹ کے ‘میچیور’ ہونے کی علامت ہوتی ہے۔ میں نے بٹ کوائن ای ٹی ایف کے لانچ کے وقت بھی یہی رجحان دیکھا تھا. جس کے بعد مارکیٹ کی لیکویڈیٹی میں غیر معمولی اضافہ ہوا۔

کیا یہ فنڈ محفوظ ہے؟ خطرات کا جائزہ

اگرچہ یہ فنڈ "کم ترین رسک” کا حامل ہے، لیکن فنانشل مارکیٹس میں کوئی بھی چیز 100 فیصد خطرے سے پاک نہیں ہوتی۔

• شرحِ سود کا خطرہ (Interest Rate Risk): اگر امریکہ میں شرحِ سود میں اچانک بڑی تبدیلی آتی ہے، تو ٹریژری بلز کی قیمتوں پر تھوڑا اثر پڑ سکتا ہے، حالانکہ منی مارکیٹ فنڈز اسے مینیج کر لیتے ہیں۔

• سیاسی خطرات: اگر امریکی قرضوں کی حد (Debt Ceiling) کے حوالے سے کوئی بڑا سیاسی بحران پیدا ہو، تو سرکاری سیکیورٹیز کی مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ آ سکتا ہے۔

تاہم، Morgan Stanley کا ٹریک ریکارڈ اور ان کے پاس موجود ماہرین کی ٹیم ان خطرات کو کم کرنے میں مہارت رکھتی ہے۔

مستقبل کی پیش گوئی: اگلا مرحلہ کیا ہوگا؟

Morgan Stanley کا یہ اقدام صرف ایک فنڈ تک محدود نہیں ہے۔ انہوں نے حال ہی میں اپنا بٹ کوائن ٹرسٹ (MSBT) بھی لانچ کیا ہے اور اثاثوں کی ٹوکن ائزیشن (Tokenization) پر بھی کام کر رہے ہیں۔

میرا تجزیہ: آنے والے 5 سالوں میں، ہم دیکھیں گے کہ روایتی بینکنگ اور کرپٹو کے درمیان فرق ختم ہو جائے گا۔ ہر بڑے بینک کا اپنا اسٹیبل کوائن ریزرو ڈیسک ہوگا، اور شاید ہم بینکوں کو اپنے خود کے اسٹیبل کوائنز لانچ کرتے ہوئے بھی دیکھیں۔

اختتامیہ

Morgan Stanley کا Morgan Stanley Stablecoin Reserves Portfolio لانچ کرنا اس بات کا ثبوت ہے کہ ڈیجیٹل اثاثے اب مالیاتی نظام کا مستقل حصہ بن چکے ہیں۔ یہ فنڈ اسٹیبل کوائنز کو وہ قانونی اور ادارہ جاتی تحفظ فراہم کرے گا جس کی اسے برسوں سے تلاش تھی۔ سرمایہ کاروں کے لیے یہ ایک مثبت اشارہ ہے کہ اب ان کے ڈیجیٹل ڈالرز کے پیچھے دنیا کے سب سے معتبر مالیاتی اداروں کا ہاتھ ہے۔

آپ کا کیا خیال ہے؟ کیا Morgan Stanley جیسے بڑے بینکوں کی آمد سے کرپٹو مارکیٹ کی اصل روح (Decentralization) متاثر ہوگی یا یہ اس کی ترقی کے لیے ناگزیر ہے؟ اپنی رائے نیچے کمنٹس میں ضرور دیں۔