پاکستان اسٹاک ایکسچینج (PSX) میں حالیہ دنوں میں ایک ایسی ہلچل مچی ہے. جس نے مارکیٹ کے ریگولیٹری ڈھانچے اور اقلیتی شیئر ہولڈرز (Minority Shareholders) کے حقوق کے حوالے سے ایک نئی بحث چھیڑ دی ہے۔ Gillette Pakistan PSX Delisting Buyback Price کے حوالے سے والنٹری ڈی لسٹنگ کمیٹی (VDC) کا حالیہ فیصلہ نہ صرف Gillette Pakistan بلکہ پورے کارپوریٹ سیکٹر کے لیے ایک مثال بن گیا ہے۔

پراکٹر اینڈ گیمبل (P&G) کی ذیلی کمپنی نے جب مارکیٹ سے نکلنے کا ارادہ ظاہر کیا. تو ان کی جانب سے پیش کردہ قیمت اور Pakistan Stock Exchange کی جانب سے مقرر کردہ قیمت میں زمین آسمان کا فرق سامنے آیا۔

اہم نکات (Key Points)

• تاریخی قیمت کا تعین: پی ایس ایکس نے Gillette Pakistan کے لیے 700 روپے فی شیئر کی بائے بیک قیمت مقرر کی ہے. جو کمپنی کی تجویز کردہ قیمت (216.49 روپے) سے تین گنا زیادہ ہے۔

• P&G کا نیا ماڈل: کمپنی پاکستان سے اپنا مینوفیکچرنگ اور کمرشل آپریشن ختم کر کے تھرڈ پارٹی ڈسٹری بیوٹر ماڈل پر منتقل ہو رہی ہے۔

• سرمایہ کاروں کا تحفظ: یہ فیصلہ ثابت کرتا ہے کہ ریگولیٹرز اقلیتی شیئر ہولڈرز کے مفادات کو بڑے کارپوریٹ گروپس کے سامنے تحفظ دینے کے لیے تیار ہیں۔

• اگلا مرحلہ: اسپانسرز کے پاس اس قیمت کو قبول یا مسترد کرنے کے لیے 10 دن کا وقت ہے. انکار کی صورت میں ڈی لسٹنگ کی درخواست واپس لے لی جائے گی۔

Gillette Pakistan Delisting کیس کیا ہے؟ 

Gillette Pakistan (GLPL) نے نومبر 2023 میں پاکستان اسٹاک ایکسچینج سے ڈی لسٹ (Delisting) ہونے کی درخواست دی تھی۔ کمپنی کا بڑا حصہ (91.72%) پراکٹر اینڈ گیمبل (P&G) کے پاس ہے. جو ایک عالمی سطح کی کمپنی ہے۔ انہوں نے عوام کے پاس موجود بقیہ 8.28% شیئرز کو واپس خریدنے (buyback) کے لیے 216.49 روپے فی شیئر کی قیمت پیش کی تھی۔

تاہم، والنٹری ڈی لسٹنگ کمیٹی نے تفصیلی جائزے کے بعد اس قیمت کو مسترد کرتے ہوئے 700 روپے فی شیئر کی کم از کم قیمت مقرر کر دی ہے.

اپنی 10 سالہ ٹریڈنگ جرنی میں، میں نے دیکھا ہے. کہ جب بھی کوئی ملٹی نیشنل کمپنی ڈی لسٹ ہوتی ہے. وہ بک ویلیو (Book Value) کو بنیاد بنا کر کم ترین قیمت پر ایگزٹ (Exit) کرنے کی کوشش کرتی ہے۔ لیکن جلیٹ کے کیس میں پی ایس ایکس نے "فیئر مارکیٹ ویلیو” اور کمپنی کے برانڈ اثاثوں کو جس طرح مدنظر رکھا ہے. وہ ریٹیل سرمایہ کاروں کے لیے ایک بڑی جیت ہے۔

PSX نے بائے بیک قیمت میں اتنا بڑا اضافہ کیوں کیا؟ 

پاکستان اسٹاک ایکسچینج کی والنٹری ڈی لسٹنگ کمیٹی (VDC) کا کام یہ یقینی بنانا ہے. کہ شیئر ہولڈرز کو ان کے سرمایہ کاری کی صحیح قیمت ملے۔ Gillette Pakistan PSX Delisting Buyback Price کو 216.49 سے بڑھا کر 700 روپے کرنے کی کئی وجوہات ہو سکتی ہیں.

• اثاثوں کی حقیقی مالیت (Asset Valuation): اکثر کمپنیاں اپنی بیلنس شیٹ پر اثاثوں کی قیمت تاریخی لاگت (Historical Cost) پر دکھاتی ہیں. جبکہ مارکیٹ میں ان کی قیمت کہیں زیادہ ہوتی ہے۔

• مستقبل کے منافع (Future Earnings): جلیٹ ایک مضبوط برانڈ ہے. اور اس کے برانڈ ایکویٹی (Brand Equity) کی قیمت شیئر کی قیمت میں جھلکنی چاہیے۔

• مارکیٹ موازنہ (Market Peer Comparison): اسی سیکٹر کی دیگر کمپنیوں کے ساتھ موازنہ کرنے پر 216 روپے کی قیمت انتہائی کم معلوم ہوتی تھی۔

P&G پاکستان سے اپنا بزنس ماڈل کیوں بدل رہی ہے؟ 

پراکٹر اینڈ گیمبل کا کہنا ہے کہ یہ فیصلہ ان کی عالمی حکمت عملی (Global Strategy) کا حصہ ہے۔ کمپنی اب پاکستان میں براہ راست مینوفیکچرنگ اور کمرشل سرگرمیاں کرنے کے بجائے "تھرڈ پارٹی ڈسٹری بیوٹر ماڈل” (Third-Party Distributor Model) پر منتقل ہو رہی ہے۔

• گروتھ کی رفتار بڑھانا: کمپنی کا خیال ہے کہ ڈسٹری بیوشن ماڈل کے ذریعے وہ زیادہ تیزی سے مارکیٹ میں پھیل سکتے ہیں۔

• آپریشنل اخراجات میں کمی: مقامی طور پر فیکٹری چلانے کے بجائے درآمدی مال یا ڈسٹری بیوٹرز کے ذریعے کام کرنا عالمی کمپنیوں کے لیے بعض اوقات زیادہ منافع بخش ہوتا ہے۔

ڈی لسٹنگ کے عمل کے اہم مراحل (Key Stages of Delisting Process)

جب کوئی کمپنی اسٹاک ایکسچینج سے نکلنا چاہتی ہے. تو اسے مخصوص ریگولیشنز (PSX Regulation 5.14.7) پر عمل کرنا ہوتا ہے۔ Gillette Pakistan کے کیس میں اب صورتحال کچھ یوں ہے:

سرمایہ کاروں کے لیے اس فیصلے کے اثرات (Implications for Investors)

اس فیصلے نے مارکیٹ میں ایک مثبت پیغام بھیجا ہے کہ PSX صرف بڑی کمپنیوں کے لیے نہیں بلکہ چھوٹے سرمایہ کاروں کے تحفظ کے لیے بھی کام کرتا ہے۔ Gillette Pakistan PSX Delisting Buyback Price میں یہ اضافہ دیگر ان کمپنیوں کے لیے بھی ایک وارننگ ہے. جو مستقبل میں ڈی لسٹنگ کا ارادہ رکھتی ہیں۔

کیا آپ کو اب جلیٹ کے شیئرز خریدنے چاہئیں؟

یہ ایک اہم سوال ہے۔ اگر P&G 700 روپے کی قیمت قبول کر لیتی ہے. تو موجودہ مارکیٹ قیمت (جو کہ عموماً 216 کے قریب تھی) سے یہ ایک بہت بڑا جمپ ہوگا۔ لیکن اگر کمپنی اس قیمت کو بہت زیادہ سمجھ کر درخواست واپس لے لیتی ہے. تو شیئر کی قیمت دوبارہ نیچے آ سکتی ہے۔

میں نے ماضی میں کئی ایسے کیسز دیکھے ہیں جہاں قیمت پر اتفاق نہ ہونے کی وجہ سے ڈی لسٹنگ کینسل ہو گئی۔ ایسی صورت میں مارکیٹ میں قلیل مدتی گراوٹ (short-Term Dip) آتی ہے۔ سرمایہ کاروں کو چاہیے. کہ وہ صرف اس امید پر سرمایہ کاری نہ کریں. بلکہ کمپنی کے بنیادی اعداد و شمار (Fundamentals) کو بھی دیکھیں کیونکہ اب کمپنی کا بزنس ماڈل تبدیل ہو رہا ہے۔

بائے بیک (Buyback) کیا ہوتا ہے؟

بائے بیک کا مطلب ہے کہ کمپنی کے اصل مالکان (Sponsors) عام عوام کے پاس موجود شیئرز کو ایک مقررہ قیمت پر واپس خرید لیتے ہیں تاکہ کمپنی کو نجی (Private) بنایا جا سکے۔

اگر 10 دنوں کے اندر اسپانسرز نے پی ایس ایکس کی مقرر کردہ قیمت کو قبول نہیں کیا. تو ان کی ڈی لسٹنگ کی درخواست خود بخود ختم ہو جائے گی. اور کمپنی اسٹاک ایکسچینج پر ٹریڈنگ کے لیے موجود رہے گی۔

وہ چھوٹے سرمایہ کار یا عام عوام جن کے پاس کمپنی کے کل شیئرز کا بہت تھوڑا حصہ ہوتا ہے. انہیں مائنورٹی شیئر ہولڈرز کہا جاتا ہے۔

مستقبل کی حکمت عملی.

Gillette Pakistan اور پی ایس ایکس کا یہ معاملہ پاکستان کی کیپٹل مارکیٹ (Capital Market) کی تاریخ میں ایک اہم موڑ ہے۔ 700 روپے کی قیمت مقرر کرنا اس بات کی علامت ہے کہ اب ریگولیٹرز کمپنیوں کے داخلی گوشواروں (financial statements) کو بہت گہرائی سے پرکھ رہے ہیں۔

سرمایہ کاروں کے لیے سبق یہ ہے کہ ملٹی نیشنل کمپنیوں میں سرمایہ کاری طویل مدت (long-term) کے لیے ہمیشہ فائدہ مند ثابت ہو سکتی ہے، خصوصاً جب ایگزٹ (exit) کے وقت ریگولیٹرز آپ کے حقوق کا تحفظ کریں۔

آپ کا کیا خیال ہے؟ کیا P&G 700 روپے کی قیمت پر راضی ہو جائے گی یا وہ ڈی لسٹنگ کا ارادہ ترک کر دیں گے؟ کمنٹس میں اپنی رائے ضرور دیں۔