دنیا کی مفنانشل مارکیٹس  ایک نئے دور کی طرف بڑھ رہی ہیں. جہاں Stablecoins صرف محفوظ ڈیجیٹل اثاثے نہیں. بلکہ سرمایہ کاروں کے لیے باقاعدہ آمدنی کا ذریعہ بنتے جا رہے ہیں۔ اسی منظرنامے میں Anchorage Digital کا قدم پوری مارکیٹ کو ایک نئے زاویے سے دیکھنے پر مجبور کرتا ہے۔

جب امریکہ کے Stablecoin قوانین نے سود ادا کرنے پر پابندی لگائی تو مارکیٹ سست پڑ گئی. مگر Anchorage نے موقع کو خطرہ نہیں. بلکہ مالیاتی جدت کا دروازہ سمجھا اور ایسا راستہ نکالا. جو قوانین کے دائرے میں رہتے ہوئے Rewards Program کی صورت میں سامنے آیا۔

اہم نکات

• اینکریج ڈیجیٹل (Anchorage Digital) نے ایتھینا (Ethena) کے USDtb اور USDe ٹوکن ہولڈرز کے لیے ایک "انعام (rewards)” پروگرام شروع کیا ہے. جس کا مقصد امریکی stablecoin قانون GENIUS Act کی تعمیل کرنا ہے۔

• یہ انعام Anchorage Digital Bank کے بجائے ایک الگ ادارے، Anchorage Digital Neo Ltd. کے ذریعے فراہم کیے جا رہے ہیں. تاکہ Stablecoin پر سود (Interest) کی ادائیگی کی ممانعت کو نظرانداز کیا جا سکے۔

• GENIUS Act امریکی stablecoin جاری کنندگان (issuers) کو stablecoins پر براہ راست سود ادا کرنے سے روکتا ہے. تاکہ غیر منظم بینکنگ سرگرمیوں کو روکا جا سکے۔

• اس ڈھانچے (structure) کے ذریعے، اینکریج کا مقصد ایک ایسا ماڈل فراہم کرنا ہے. جو امریکی Stablecoin جاری کنندگان کو ریگولیٹری تعمیل کو برقرار رکھتے ہوئے ٹوکن ہولڈرز کو انعامات تقسیم کرنے کی اجازت دیتا ہے۔

• یہ پہل ادارہ جاتی سرمایہ کاروں (Institutional Investors) کو اثاثوں کو لاک کیے یا اسٹیک کیے بغیر اپنے غیر فعال (Idle) Stablecoin ہولڈنگز پر لچک اور انعام حاصل کرنے میں مدد دیتی ہے۔

GENIUS Act کیا ہے اور یہ stablecoin سود (Interest) کو کیوں ممنوع کرتا ہے؟

GENIUS Act ایک امریکی قانون ہے جسے stablecoin کے تیزی سے بڑھتے ہوئے شعبے کے لیے ایک قانونی فریم ورک فراہم کرنے کے لیے منظور کیا گیا تھا۔

GENIUS Act کا بنیادی مقصد Stablecoin جاری کنندگان (Issuers) کو Stablecoins پر براہ راست سود (Interest) کی ادائیگی سے روکنا ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ ریگولیٹرز (Regulators) کا خیال ہے. کہ Stablecoins پر سود کی ادائیگی ایک غیر منظم بینکنگ سرگرمی (Unregulated Banking Activity) کی طرح ہے. جس سے مالیاتی نظام کے استحکام (Stability) کو خطرہ ہو سکتا ہے۔ قانون کا مقصد اس شعبے میں مالیاتی استحکام اور صارف کے تحفظ (Consumer Protection) کو یقینی بنانا ہے۔

Anchorage Digital انعام کی ادائیگی کیسے کر رہا ہے. جبکہ قانون کی خلاف ورزی بھی نہیں کر رہا؟

Anchorage Ethena Rewards GENIUS Act کی حدود میں رہتے ہوئے ایک تخلیقی حل کے ذریعے انعام فراہم کر رہا ہے۔

1. علیحدہ ادارہ (Separate Entity): اینکریج ڈیجیٹل بینک (Anchorage Digital Bank) کی طرف سے براہ راست انعام دینے کے بجائے، یہ پروگرام ایک الگ قانونی ادارے، Anchorage Digital Neo Ltd.، کے ذریعے پیش کیا جاتا ہے۔

2. "سود” کے بجائے "انعام” ("Rewards” instead of "Interest”): اس عمل کو قانونی طور پر سود کے طور پر پیش نہیں کیا جاتا. بلکہ اسے "انعام” یا "بنیفٹ” کے طور پر پیش کیا جاتا ہے۔

3. فنڈنگ کا ذریعہ: ان انعامات کی فنڈنگ اینکریج کی طرف سے کی جاتی ہے. اور یہ اس کے اپنے آپریشنل فنڈز سے آتے ہیں. نہ کہ Stablecoin کے زیرِ ملکیت (Underlying) اثاثوں پر حاصل کردہ سود سے۔

یہ ساخت (structure) اینکریج کو اس قابل بناتی ہے. کہ وہ قانون کے مطابق رہے اور ساتھ ہی ادارہ جاتی کلائنٹس (Institutional Clients) کو ان کے غیر فعال (Idle) اثاثوں پر اضافی قدر (Value) فراہم کرے۔ یہ ایک ایسا پیچیدہ قانونی نکتہ ہے. جسے حل کرنے کے لیے اعلیٰ ریگولیٹری مہارت (Regulatory Expertise) درکار ہوتی ہے۔

یہ ریگولیٹری تعمیل ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے کیوں اہم ہے؟

ادارہ جاتی سرمایہ کار (Institutional investors) ، جیسے کہ بڑے بینک، فنڈز، اور کارپوریشنز، کسی بھی سرمایہ کاری یا سروس میں سب سے پہلے ریگولیٹری یقین دہانی (Regulatory Certainty) اور تعمیل (Compliance) کی تلاش کرتے ہیں۔

• لچکدار ٹریژری مینجمنٹ (Flexible Treasury Management): یہ پروگرام اداروں کو اپنے USDtb اور USDe ہولڈنگز پر انعام حاصل کرنے کی اجازت دیتا ہے. وہ بھی اثاثوں کو اسٹیک یا لاک کیے بغیر۔ یہ ان کے ٹریژری مینجمنٹ میں غیر معمولی لچک (Flexibility) فراہم کرتا ہے۔

• محفوظ کسٹڈی (Secure Custody): اینکریج کا دعویٰ ہے کہ stablecoins اور متعلقہ انعامات دونوں ان کی صنعت کی صفِ اول کی کسٹڈی اور سیکیورٹی آرکیٹیکچر کے ذریعے محفوظ ہیں۔ تعمیل کے ساتھ محفوظ کسٹڈی ادارہ جاتی اعتماد کے لیے دو اہم ستون ہیں۔

• غیر متناسب خطرہ کم (Minimizing Non-Compliance Risk): ریگولیٹری خطرات سے پاک ایک ڈھانچے میں انعام کی ادائیگی حاصل کرنا، اداروں کو مستقبل میں قانونی کارروائی یا ریگولیٹری جرمانے (Penalties) کے خطرے سے بچاتا ہے۔

ایک دہائی سے زائد عرصے تک ادارہ جاتی کلائنٹس کے ساتھ کام کرنے کے تجربے سے یہ بات واضح ہوئی ہے. کہ وہ ریٹرن سے زیادہ ریگولیٹری حفاظت (regulatory safety) کو ترجیح دیتے ہیں۔

میں نے دیکھا ہے کہ بڑے فنڈز ایک ایسے محفوظ ڈھانچے (Safe Structure) کے لیے کم ممکنہ آمدنی (Lower Potential Return) کو قبول کر لیتے ہیں. جو انہیں ریگولیٹری خطرے (Regulatory Risk) سے بچائے۔ اینکریج کا یہ ماڈل اسی ادارہ جاتی ذہنیت (Institutional Mindset) کا عکاس ہے. حفاظت پہلے، پھر انعام۔ یہ مارکیٹ میں پائیدار ترقی کے لیے لازمی ہے۔

ایتھینا (Ethena) کے USDtb اور USDe ٹوکنز کی نوعیت کیا ہے؟

ایتھینا کے دو ٹوکن ہیں جو اس انعام پروگرام کا حصہ ہیں۔ ان کی نوعیت کو سمجھنا ضروری ہے۔

ایتھینا کے بانی، گائے ینگ (Guy Young)، کا کہنا ہے. کہ "ہم یہ ثابت کر رہے ہیں. کہ Stablecoins ریگولیٹری سالمیت (Regulatory Integrity) اور انعامات دونوں فراہم کر سکتے ہیں. جو ڈیجیٹل اثاثوں میں شمولیت کے اگلے دور کی وضاحت کرے گا۔”

حرف آخر.

اینکریج ڈیجیٹل کا ایتھینا ٹوکن ہولڈرز کے لیے انعام کا پروگرام، جو GENIUS Act کی سخت حدود میں ڈیزائن کیا گیا ہے. stablecoin کی صنعت میں ایک اہم موڑ (turning point) کی نشاندہی کرتا ہے۔

یہ نہ صرف ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے ایک پرکشش اور تعمیل شدہ پروڈکٹ فراہم کرتا ہے. بلکہ یہ بھی ثابت کرتا ہے. کہ ڈیجیٹل اثاثوں کے مالیاتی ارتقاء (financial evolution) کو سمجھداری کے ساتھ ریگولیٹری تعمیل کے فریم ورک میں کیسے لایا جا سکتا ہے۔

یہ ماڈل مستقبل میں امریکی کرپٹو کمپنیوں کے لیے ایک کلیدی ٹول بن سکتا ہے. جو اپنے کلائنٹس کو قانونی طور پر منافع فراہم کرنے کی کوشش کر رہی ہیں۔

آپ کیا سوچتے ہیں؟ کیا یہ ریگولیٹری چالاکی (regulatory ingenuity) stablecoin کی صنعت کا مستقبل ہے. یا کیا ریگولیٹرز بالآخر اس طرح کے انعامی ڈھانچوں (reward structures) پر بھی پابندی لگائیں گے؟ آپ اس ماڈل کے تحت USDtb یا USDe میں سرمایہ کاری کے بارے میں کیا منصوبہ بندی کرتے ہیں؟