بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (International Monetary Fund – IMF) کی جانب سے پاکستان کو 1.2 ارب ڈالرز کی منتقلی دو اہم سہولیات کے تحت دوسری جائزہ رپورٹ (Second Review) مکمل ہونے پر ہوئی ہے۔ یہ رقم دراصل توسیعی فنڈ سہولت (Extended Fund Facility – EFF) کے تحت SDR 760 ملین اور نئی لچک اور پائیداری سہولت (Resilience and Sustainability Facility – RSF) کی پہلی قسط کے طور پر SDR 154 ملین پر مشتمل ہے۔

(خلاصہ)

• 1.2 ارب ڈالرز کی وصولی: اسٹیٹ بینک آف پاکستان (SBP) نے 10 دسمبر 2025 کو IMF کے توسیعی فنڈ سہولت (EFF) اور لچک اور پائیداری سہولت (RSF) کے تحت تقریباً 1.2 ارب ڈالرز (SDR 914 ملین) وصول کر لیے ہیں۔

• زرمبادلہ ذخائر میں اضافہ: یہ رقم 12 دسمبر 2025 کو ختم ہونے والے ہفتے کے لیے SBP کے زرمبادلہ ذخائر (Foreign Exchange Reserves) میں شامل ہو جائے گی. جس سے مارکیٹ میں استحکام کا ایک اہم پیغام جائے گا۔

• معاشی استحکام کی اہمیت: آئی ایم ایف بورڈ نے اصلاحاتی کوششوں کو سراہا ہے لیکن مستقبل میں مضبوط، نجی شعبے کی قیادت میں پائیدار ترقی کے لیے مزید محتاط پالیسیوں اور اصلاحات کو تیز کرنے کی ضرورت پر زور دیا ہے۔

• مارکیٹ پر فوری اثر: اس بڑے فنڈ کے بہاؤ سے پاکستانی روپے (Pakistani Rupee) پر دباؤ کم ہوگا. شرح مبادلہ (Exchange Rate) میں استحکام آئے گا. اور Pakistan Stock Exchange کے رجحانات پر مثبت اثر پڑنے کی امید ہے۔

IMF نے پاکستان کو 1.2 ارب ڈالرز کیوں منتقل کیے؟

IMF نے پاکستان کی معاشی اصلاحات پر عملدرآمد، میکرو اکنامک (Macroeconomic) استحکام کو برقرار رکھنے، اور مالی و بیرونی عدم توازن (Fiscal and External Imbalances) کو معتدل کرنے کی کوششوں کو تسلیم کرتے ہوئے یہ فنڈز جاری کیے ہیں۔

اس رقم کی منتقلی کا مقصد ملک کے کم ہوتے ہوئے زرمبادلہ ذخائر کو تقویت دینا. اور مالیاتی مارکیٹوں میں اعتماد کو بحال کرنا ہے۔ یہ فنڈز پاکستان کے لیے بین الاقوامی قرضوں کی ادائیگیوں (Debt Servicing) کو پورا کرنے اور درآمدات (Imports) کے لیے ضروری ہیں۔

زرمبادلہ ذخائر پر اس کتنا گہرا اثر پڑے گا؟

زرمبادلہ ذخائر کسی بھی ملک کی معاشی صحت اور بیرونی پوزیشن کا ایک اہم اشارہ (Indicator) ہوتے ہیں۔ 1.2 ارب ڈالرز کا یہ بہاؤ (Inflow) براہ راست اسٹیٹ بینک آف پاکستان (SBP) کے لیکوڈ (Liquid) ذخائر میں شامل ہو جائے گا. جس کا اعلان 12 دسمبر 2025 کو ختم ہونے والے ہفتے کے لیے کیا جائے گا۔

ایک ماہرانہ رائے کے طور پر، کسی بھی ملک کے زرمبادلہ ذخائر کا ایک بڑا اور اچانک اضافہ مارکیٹ کے کھلاڑیوں (Market Participants) کے لیے نفسیاتی طور پر بہت اہم ہوتا ہے۔ یہ قرض دہندگان (Creditors) اور سرمایہ کاروں (Investors) کے لیے ایک واضح سگنل ہے. کہ ملک اپنی بیرونی ذمہ داریوں (External Liabilities) کو پورا کرنے کی صلاحیت رکھتا ہے. جس سے ملک کے کریڈٹ رسک (Credit Risk) میں کمی آتی ہے۔

میرا دس سالہ تجربہ بتاتا ہے کہ جب بھی آئی ایم ایف یا کسی بڑے عالمی ادارے سے فنڈز کی وصولی کی خبر مارکیٹ میں آتی ہے. تو فوری طور پر بینکاری شعبہ (Banking Sector) اور تیل و گیس کی تلاش اور پیداوار (E&P) کمپنیوں کے اسٹاکس میں ایک تیزی دیکھنے میں آتی ہے۔

اس کی وجہ یہ ہے کہ یہ کمپنیاں بالواسطہ طور پر روپے کے استحکام اور مجموعی معاشی سرگرمی سے فائدہ اٹھاتی ہیں. اور ان کے منافع (Profitability) کے بارے میں مارکیٹ کا اعتماد بڑھ جاتا ہے۔ تاہم، یہ ابتدائی جوش اکثر مختصر مدت (Short-Term) کا ہوتا ہے. اور طویل مدتی (Long-Term) رجحان کا انحصار ہمیشہ بنیادی اصلاحات (Fundamental Reforms) پر ہوتا ہے۔

پاکستانی روپے کی شرح مبادلہ (Exchange Rate) پر اس امداد کا اثر

فوری طور پر، 1.2 ارب ڈالرز کی وصولی پاکستانی روپے کی شرح مبادلہ کے لیے ایک بہت بڑا سہارا (Support) ہے۔

• رسد میں اضافہ: مارکیٹ میں ڈالر کی رسد (Supply) میں اضافہ ہو گا۔

• دباؤ میں کمی: درآمدی بل (Import Bill) کو پورا کرنے اور بیرونی قرضوں کی ادائیگی کے لیے SBP پر موجود دباؤ کم ہو جائے گا۔

• استحکام کی توقع: فاریکس مارکیٹ (Forex Market) میں قیاس آرائیاں (Speculation) کم ہوں گی. اور آنے والے دنوں میں روپے کی قدر میں کچھ استحکام یا ممکنہ طور پر معمولی بہتری دیکھنے میں آ سکتی ہے۔

تاہم، معاشی حکمت عملی کے ماہرین جانتے ہیں کہ شرح مبادلہ کا حقیقی استحکام صرف IMF کی قسطوں سے نہیں آتا۔ یہ پائیدار برآمدی ترقی (Sustainable Export Growth) ، غیر ملکی براہ راست سرمایہ کاری (Foreign Direct Investment – FDI) کے پائیدار بہاؤ، اور مالیاتی نظم و ضبط (Fiscal Discipline) پر منحصر ہے۔ یہ امداد محض ایک عارضی ڈھال (Temporary Shield) ہے۔

اسٹاک مارکیٹ (PSX) اور بانڈ مارکیٹ پر کیا رد عمل ہو گا؟

اسٹاک مارکیٹ (Pakistan Stock Exchange – PSX)

عام طور پر، آئی ایم ایف کے فنڈز کی منظوری اور وصولی اسٹاک مارکیٹ کے لیے ایک مثبت محرک (Positive Catalyst) کا کام کرتی ہے۔

1. اعتماد کی بحالی: مالیاتی استحکام کے بارے میں بڑھتا ہوا اعتماد غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں (Foreign Institutional Investors) کی دلچسپی کو دوبارہ زندہ کر سکتا ہے۔

2. سیکٹر کی کارکردگی: بینکنگ، سیمنٹ، اور توانائی جیسے بڑے سیکٹرز، جن کی ترقی براہ راست معاشی استحکام سے جڑی ہوئی ہے. بہترین کارکردگی کا مظاہرہ کر سکتے ہیں۔

بانڈ مارکیٹ (Bond Market)

بانڈ مارکیٹ میں حکومتی بانڈز (Government Bonds) کی طلب میں اضافہ ہو گا. جس سے ان کی پیداوار (Yields) میں کمی آ سکتی ہے۔ یہ حکومتی قرض لینے کی لاگت (Cost of Borrowing) کو کم کرنے میں مدد کرے گا. جس کا مطلب ہے کہ طویل مدتی مالیاتی منصوبہ بندی کے لیے ایک بہتر ماحول تیار ہو رہا ہے۔

پاکستان کو آگے کیا کرنے کی ضرورت ہے؟ (Actionable Insights)

1. مالیاتی نظم و ضبط برقرار رکھنا: حکومتی اخراجات پر کنٹرول اور ٹیکس نیٹ (Tax Net) میں توسیع کو ترجیح دینا ضروری ہے. تاکہ آئی ایم ایف پر انحصار کم ہو سکے۔

2. برآمدات پر توجہ: صنعتوں کو مراعات (Incentives) فراہم کرنا جو ڈالر کمانے میں مدد دیں. تاکہ بیرونی توازن (External Balance) کو قدرتی طور پر مستحکم کیا جا سکے۔

3. توانائی کے شعبے کی اصلاحات: گردشی قرضہ (Circular Debt) کے مسئلے کو مستقل طور پر حل کرنا. جو ملکی خزانے (National Exchequer) پر ایک بڑا بوجھ ہے۔

4. مارکیٹ رسک کا انتظام (Market Risk Management): سرمایہ کاروں کو مشورہ دیا جاتا ہے. کہ وہ اس مثبت خبر کو دیکھ کر جذباتی فیصلے نہ کریں. بلکہ رسک مینجمنٹ (Risk Management) کے ساتھ طویل مدتی سرمایہ کاری (Long-Term Investment) کے مواقع تلاش کریں۔

اختتامیہ.

IMF سے 1.2 ارب ڈالرز کی وصولی پاکستانی معیشت کے لیے ایک عارضی لیکن ضروری راحت (Relief) ہے۔ یہ بین الاقوامی برادری کے اعتماد کی عکاسی ہے. جو پاکستانی مارکیٹ کو سانس لینے کی جگہ (Breathing Room) فراہم کرتی ہے۔

تاہم، مالیاتی مارکیٹوں میں دس سال کا تجربہ بتاتا ہے کہ یہ فنڈز کسی منزل کا اختتام نہیں. بلکہ پائیدار اصلاحات کے سفر کا ایک پڑاؤ ہیں۔

معاشی پائیداری (Economic Sustainability) کا حقیقی انعام تب حاصل ہوگا. جب پاکستان نہ صرف اپنے قرضوں کو منظم کرنے میں کامیاب ہو گا. بلکہ اس کی اپنی پیداواری صلاحیت (Productive Capacity) میں بھی بنیادی اضافہ ہو گا. جس سے برآمدات اور نجی سرمایہ کاری بڑھے گی۔ اس وقت تک، مارکیٹ کے کھلاڑیوں کو محتاط لیکن امید افزا رویہ اپنانا چاہیے۔