چین کے مرکزی بینک People’s Bank of China PBOC نے اکتوبر میں اپنے Loan Prime Rates (LPRs) کو بغیر کسی تبدیلی کے برقرار رکھا۔ ایک سالہ شرح 3.00% اور پانچ سالہ شرح 3.50% پر مستحکم رہی۔ یہ فیصلہ اس وقت سامنے آیا ہے. جب چین کی معیشت داخلی دباؤ اور عالمی اقتصادی غیر یقینی صورتحال کے درمیان توازن قائم رکھنے کی کوشش کر رہی ہے۔

 PBOC کی جانب سے لیا گیا یہ فیصلہ، عالمی مارکیٹس میں توقع کے عین مطابق تھا۔ تاہم، ایک تجربہ کار مالیاتی مواد کے حکمت عملی ساز کی حیثیت سے، یہ جاننا ضروری ہے. کہ اس بظاہر غیر فعال فیصلے کے پیچھے کون سی گہری حکمت عملی اور مارکیٹ کے لیے اہم اشارے پنہاں ہیں۔ یہ فیصلہ چین کی ڈانواں ڈول معیشت کو سہارا دینے کی پالیسی کو ظاہر کرتا ہے. خاص طور پر سست پڑتی ہوئی رئیل اسٹیٹ  اور اندرونی کھپت کے تناظر میں۔

(خلاصہ: اہم نکات)

• LPR برقرار: PBOC نے اپنے ایک سالہ (1-Year) LPR کو 3.0% پر اور پانچ سالہ (5-Year) LPR کو 3.5% پر برقرار رکھا. جو مارکیٹ کی وسیع توقعات کے مطابق ہے۔

• اسباب: یہ فیصلہ بین الاقوامی طور پر مضبوط ہوتے ہوئے امریکی ڈالر (US Dollar) اور سرمائے کے انخلا کو روکنے کے لیے یوآن (Yuan) کی قدر کو مستحکم (stabilize) رکھنے اور اندرونی طور پر سابقہ شرح کٹوتیوں کے اثرات کا جائزہ لینے کے لیے کیا گیا۔

• پاکستان پر بالواسطہ اثر: چونکہ پاکستان میں چین کی بڑی براہ راست سرمایہ کاری (Foreign Direct Investment – FDI) اور قرضے شامل ہیں. اس لیے چین کی مستحکم مگر سست معیشت (Slow Economy) پاکستان کی بیرونی ادائیگیوں (External Payments) اور مستقبل کی سرمایہ کاری پر اثر انداز ہو سکتی ہے۔

• سرمایہ کاروں کے لیے پیغام: اس فیصلے سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ چین اب وسیع شرح سود کی کٹوتیوں کے بجائے ٹارگٹڈ  مالیاتی اقدامات پر زیادہ انحصار کرے گا، جس کے تحت چین کے سٹاک مارکیٹ (stock market) اور کرنسی مارکیٹ  میں مختصر مدت کے لیے ایک مستحکم لیکن غیر یقینی  رویہ برقرار رہ سکتا ہے۔

پی بی او سی کا لون پرائم ریٹ (LPR) کیا ہے اور یہ کیوں اہم ہے؟

لون پرائم ریٹ (LPR) چین میں بینکوں کی جانب سے اپنے بہترین کریڈٹ والے صارفین کو قرض دینے کے لیے استعمال ہونے والی شرح سود کا مارکیٹ پر مبنی (Market-Based) ایک معیار (Benchmark) ہے۔

یہ شرح 18 نامزد تجارتی بینکوں کی جانب سے ہر ماہ کے 20 ویں دن کو پیش کردہ بولیوں (Quotations) کی اوسط پر مبنی ہوتی ہے. جس میں پی بی او سی کی میڈیم ٹرم لینڈنگ فیسیلٹی (Medium-term Lending Facility – MLF) کی شرح اہم رہنمائی فراہم کرتی ہے۔

ایک سالہ LPR زیادہ تر کارپوریٹ (corporate) اور گھریلو قرضوں کے لیے بنیاد کا کام کرتا ہے. جبکہ پانچ سالہ LPR ہاؤسنگ مارگیج (Housing Mortgage) کی شرحوں کو متاثر کرتا ہے۔

اکتوبر 2025 میں شرحیں کیوں برقرار رکھی گئیں؟ (وجوہات کا گہرائی سے تجزیہ)

اس فیصلے کو محض ایک "نہ کرنے” کے عمل کے طور پر نہیں دیکھنا چاہیے. بلکہ اسے پی بی او سی کی پیچیدہ معاشی توازن کو برقرار رکھنے کی کوشش کے طور پر دیکھنا چاہیے۔ چار اہم عوامل نے اس فیصلے میں مرکزی کردار ادا کیا۔

1. کرنسی کی قیمت میں استحکام.

عالمی مارکیٹس  میں، جب ایک مرکزی بینک (Central Bank) شرح سود کم کرتا ہے تو اس سے مقامی کرنسی پر دباؤ بڑھتا ہے. کہ وہ بین الاقوامی کرنسیوں (جیسے امریکی ڈالر) کے مقابلے میں کمزور ہو جائے۔ امریکی فیڈرل ریزرو (US Federal Reserve) کی شرح سود کے مقابلے میں چین کی شرحیں پہلے ہی تاریخی طور پر کم ہیں۔

یوآن (CNY) کو مزید کمزور ہونے سے بچانے کے لیے، جو ملک سے سرمائے کے تیزی سے اخراج کا سبب بن سکتا ہے. PBOC نے شرحیں برقرار رکھیں۔ مارکیٹ میں ایک تجربہ کار کی نظر ہمیشہ اس مارجنل توازن پر ہوتی ہے. کیا مقامی معیشت کی قیمت پر بیرونی استحکام کو ترجیح دی جا رہی ہے؟ تو فی الحال، جواب ہاں میں ہے۔

2. سابقہ محرک اقدامات کے اثرات کا انتظار (Lagged Effects of Previous Stimulus)

PBOC نے پچھلے مہینوں میں ریزرو ریکوائرمنٹ ریشو (Reserve Requirement Ratio – RRR) اور دیگر ٹارگٹڈ اقدامات کے ذریعے مالیاتی نظام میں لیکویڈیٹی (liquidity) کو بڑھایا تھا۔

 مرکزی بینک ایک قدم پیچھے ہٹ کر ان سابقہ اقدامات کے "پاس تھرو” اثرات کا جائزہ لے رہا ہے۔ شرح سود میں لگاتار تبدیلی بازار میں گھبراہٹ پیدا کر سکتی ہے. اور بینکوں کے خالص سودی مارجن (Net Interest Margins – NIM) کو مزید کمزور کر سکتی ہے. جو کہ کسی بھی مرکزی بینک کے لیے قابل قبول نہیں۔

3. بینکوں کے کمزور مارجنز اور قرض دینے کا رجحان

چینی بینکوں کے خالص سودی مارجن پہلے ہی کمزور سطح پر ہیں. جس کی وجہ سے ان کے لیے کم شرح پر قرض دینا مزید مشکل ہو گیا ہے۔ شرح سود برقرار رکھنے سے بینکوں پر فوری طور پر اپنے منافع کو مزید قربان کرنے کا دباؤ نہیں پڑتا۔ تجربے سے یہ سبق ملتا ہے. کہ اگر بینکوں کے مارجنز کو نقصان پہنچے تو وہ معیشت میں قرض دینے سے کتراتے ہیں. چاہے مرکزی بینک کتنی ہی بڑی سہولت (liquidity) فراہم کر دے۔

4. ٹارگٹڈ پالیسیوں پر توجہ

حکومت اب وسیع کٹوتی (broad cuts) کے بجائے، رئیل اسٹیٹ سیکٹر اور چھوٹے کاروباری اداروں کو براہ راست سہارا دینے کے لیے ٹارگٹڈ مالیاتی آلات  جیسے کہ سپلیمنٹری کولاتیرلائزڈ لینڈنگ (Supplementary Collateralized Lending – SCL) پر زیادہ انحصار کر رہی ہے۔

عالمی مارکیٹس کا ردعمل

فیصلے کے اعلان کے فوراً بعد عالمی مارکیٹس ، خاص طور پر Forex Market میں ہلکی سی حرکت دیکھی گئی۔ AUDUSD نے 0.09% کی معمولی بہتری کے ساتھ 1.1664 پر ٹریڈ کیا۔ سرمایہ کاروں نے اس فیصلے کو چین کی محتاط مالیاتی پالیسی کا عکاس قرار دیا۔ اگرچہ شرحوں میں تبدیلی نہ ہونے سے مارکیٹ میں بڑا ہلچل نہیں ہوا. تاہم طویل مدتی سرمایہ کاروں کے لیے یہ ایک استحکام کا اشارہ سمجھا جا رہا ہے۔

حرف آخر.

PBOC کا اکتوبر 2025 میں لون پرائم ریٹ (LPR) کو برقرار رکھنے کا فیصلہ محض ایک اعداد و شمار نہیں، بلکہ احتیاط اور توازن  کی ایک جامع حکمت عملی کی عکاسی کرتا ہے۔ یہ عالمی مارکیٹس کو ایک پیغام دیتا ہے کہ چین یوآن (Yuan) کی مضبوطی کو اندرونی نمو کی قیمت پر برقرار رکھنے کے لیے پرعزم ہے۔

دس سال کے مارکیٹ تجزیے کے بعد، میں یہ کہہ سکتا ہوں. کہ چین اس وقت ایک ایسا "بریک لگانا اور چلانا” والا منظرنامہ دکھا رہا ہے. جہاں ایک ہاتھ سے وہ قرضوں کا حصول آسان کرتا ہے. اور دوسرے ہاتھ سے وہ بین الاقوامی کرنسی مارکیٹ میں استحکام کو برقرار رکھتا ہے۔

پاکستانی سرمایہ کاروں کو چین کی پالیسیوں کو عالمی بنیادی اشیاء کے لیے ایک  کے طور پر استعمال کرنا چاہیے، نہ کہ صرف ایک خبر کے طور پر۔ آنے والے مہینوں میں، چین کی معیشت کی رفتار اور عالمی کرنسی کی منڈیاں پاکستانی مارکیٹ کے لیے غیر معمولی طور پر اہم رہیں گی۔

آپ کا کیا خیال ہے؟ کیا PBOC کا یہ فیصلہ چینی معیشت کو سست روی سے بچانے میں کامیاب ہوگا، یا کیا آپ کو لگتا ہے کہ شرح سود میں فوری کٹوتی ضروری تھی؟ اپنی رائے سے ہمیں آگاہ کریں۔