فیڈرل ریزرو اور امریکی ٹریژری کے درمیان بانڈ مارکیٹ کی صورتحال پر کشمکش

موجودہ عالمی معاشی منظر نامے میں امریکی حکومت کے بانڈز (Treasury Bonds) کیYields میں ہونے والا تاریخی اضافہ پوری معیشت کے لیے ایک بڑا چیلنج بن چکا ہے۔ اس صورتحال نے ایک بار پھر ان قیاس آرائیوں کو تقویت دی ہے کہ فیڈرل ریزرو بانڈز مارکیٹ میں مداخلت کرنیوالا ہے۔

اگرچہ ٹریژری سیکرٹری اسکارٹ بیسنٹ مارکیٹ کو سنبھالا دینے کے لیے غیر معمولی اقدامات کر رہے ہیں، لیکن مرکزی بینک (Central Bank) کی جانب سے کسی بھی بڑی مداخلت یا بیل آؤٹ کی توقع بہت کم ہے۔

اس آرٹیکل میں ہم تفصیل سے جائزہ لیں گے کہ کیوں بانڈ مارکیٹ کے یہ مسائل فیڈرل ریزرو (Federal Reserve) کے لیے اہم ہیں، لیکن اس کے باوجود مرکزی بینک اپنی پالیسی پر کیوں قائم ہے۔

Treasury Bonds کی صورتحال

جب سرکاری بانڈز کی پیداوار بڑھتی ہے، تو اس کا براہ راست اثر ہر قسم کے قرضوں پر پڑتا ہے۔ چاہے وہ مارگیجہو، کار کا قرضہ ہو یا کارپوریٹ لون، سب کی لاگت بڑھ جاتی ہے۔ ٹریژری سیکرٹری اسکارٹ بیسنٹ نے اس صورتحال کو قابو میں کرنے کے لیے قرضوں کی واپسی کے آپریشنز (Debt Buyback Operations) کو وسعت دی، لیکن 10 سالہ ٹریژری نوٹ کی پیداوار 2007 کے بعد پہلی بار 5 فیصد سے اوپر چلی گئی۔

اس اضافے کی بنیادی وجوہات میں افراط زر (Inflation) کا دباؤ اور حکومتی قرضوں کی بڑھتی ہوئی رسد شامل ہیں۔ سرمایہ کاروں کے لیے یہ صورتحال اس لیے پریشان کن ہے کیونکہ یہ کارپوریٹ سیکرٹریز اور عام صارفین دونوں کے لیے مالیاتی حالات کو سخت کر رہی ہے۔

کیا فیڈرل ریزرو Treasury Bonds میں مداخلت کر سکتا ہے۔

ماہرین کا ماننا ہے کہ فیڈرل ریزرو کے چیئرمین کیون واش (Kevin Warsh) اور دیگر پالیسی ساز اس بات پر متفق ہیں کہ فیڈ کی اپنی ساکھ اور مانیٹری پالیسی کی آزادی (Fed independence) سب سے اہم ہے۔ 1951 کے ٹریژری فیڈ معاہدے (Treasury Fed Accord) کے بعد سے مرکزی بینک نے حکومتی قرضوں کے انتظام کو اپنی مانیٹری پالیسی سے الگ رکھا ہے۔

اگر فیڈ ٹریژری کے کہنے پر بڑے پیمانے پر بانڈز خریدتا ہے (جسے Quantitative Easing یا مقداری نرمی کہتے ہیں)، تو اس سے ایک بار پھر فیڈ کی بیلنس شیٹ غیر معمولی طور پر پھیل جائے گی، جو موجودہ 6.7 ٹریلین ڈالر کے حجم کو کم کرنے کے فیصلوں کے یکسر خلاف ہوگا۔ اگر ہم معاشی تاریخ پر نظر دوڑائیں تو یہ حقیقت واضح ہوتی ہے کہ جب بھی کوئی مرکزی بینک Treasury Bonds میں مداخلت کرتا ہے، ملکی افراط زر میں ہمیشہ اضافہ ہوتا ہے۔

فیڈرل ریزرو کی مداخلت کے حق اور مخالفت میں آراء

فیڈرل ریزرو کی مداخلت کے حق اور مخالفت میں مختلف اہم دلائل دیے جا رہے ہیں۔ مداخلت کے حامیوں کے مطابق بانڈز کی خریداری سے طویل مدتی بانڈ پیداوار میں کمی لائی جا سکتی ہے، جس کے نتیجے میں قرض لینے کی لاگت کم ہو سکتی ہے اور مالیاتی حالات میں بہتری آ سکتی ہے۔

ان کے نزدیک مارکیٹ میں شدید دباؤ یا مالیاتی عدم استحکام کی صورت میں فیڈرل ریزرو کی مداخلت مالیاتی نظام کو سہارا دینے کے لیے ضروری ہو سکتی ہے۔ مزید یہ کہ فیڈرل ریزرو کے پاس رقم تخلیق کرنے کی صلاحیت موجود ہے، اس لیے وہ ضرورت پڑنے پر بڑی مقدار میں بانڈز خریدنے کی مالی صلاحیت رکھتا ہے۔

دوسری جانب، مداخلت کے مخالفین کا مؤقف ہے کہ اس طرح کے اقدام سے فیڈرل ریزرو کی ساکھ کو نقصان پہنچ سکتا ہے، خصوصاً افراطِ زر پر قابو پانے کی کوششوں اور مرکزی بینک کی پالیسی پر عوامی اعتماد کے حوالے سے۔

ان کے مطابق اس مداخلت سے 1951 کے معاہدے کے تحت قائم ہونے والی مانیٹری پالیسی اور مالیاتی پالیسی کے درمیان علیحدگی بھی متاثر ہو سکتی ہے، جس سے مرکزی بینک کی آزادی کے بارے میں خدشات پیدا ہوں گے۔

اس کے علاوہ، فیڈرل ریزرو کی مداخلت سے اس کی بیلنس شیٹ مزید پھیل سکتی ہے، جبکہ اس کے اثاثوں کا حجم پہلے ہی تقریباً 6.7 ٹریلین ڈالر بتایا جاتا ہے۔ مخالفین کے نزدیک ایسے حالات میں بیلنس شیٹ کا مزید بڑھنا طویل مدتی طور پر مناسب پالیسی نہیں ہو سکتی۔

مستقبل کا منظرنامہ۔

فیڈرل ریزرو کی جانب سے شرح سود میں 25 بنیادی پوائنٹس کے اضافے کا مقصد افراط زر پر قابو پانا ہے۔ اگرچہ کچھ سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ شرح سود کو مستحکم رکھنے سے طویل مدتی پیداوار کو قابو میں رکھا جا سکتا ہے، لیکن مرکزی بینک کے اعلیٰ عہدیدار جیسے کہ نیویارک فیڈ کے صدر جان ولیمز (John Williams) کا ماننا ہے کہ بلند پیداوار کسی بحران کی علامت نہیں بلکہ یہ معیشت کی اصل طاقت اور ٹیکنالوجی کے شعبے میں ہونے والی بھاری سرمایہ کاری کا عکاس ہے۔

اس صورتحال میں، جب تک مارکیٹ میں کوئی حقیقی انتشار پیدا نہیں ہوتا، فیڈرل ریزرو کی طرف سے کسی بھی بڑی مداخلت کی توقع نہیں کی جا سکتی۔ ٹریڈرز اور سرمایہ کاروں کو آنے والے بانڈ نیلامی (Debt Auctions) کے نتائج پر گہری نظر رکھنی چاہیے تاکہ مارکیٹ کے آئندہ رجحان کا اندازہ لگایا جا سکے۔

حاصل کلام

موجودہ مالیاتی چیلنجز اور بانڈ مارکیٹ کے مسائل اس بات کی یاد دہانی ہیں کہ معیشت میں حکومتی پالیسیوں اور مرکزی بینک کے فیصلوں کے درمیان توازن کتنا نازک ہوتا ہے۔ جہاں ایک طرف ٹریژری ڈیپارٹمنٹ مارکیٹ کے دباؤ کو کم کرنے کے لیے کوشاں ہے، وہیں فیڈرل ریزرو اپنی طویل مدتی معاشی ساکھ اور افراط زر کو 2 فیصد ہدف پر لانے کے لیے پرعزم ہے۔ ایک تجربہ کار سرمایہ کار کے طور پر، اس قسم کے ماحول میں جذباتی فیصلوں سے گریز کرنا اور ڈیٹا پر مبنی حکمت عملی اپنانا ہی کامیابی کی اصل کنجی ہے۔

آپ کا اس بارے میں کیا خیال ہے؟ کیا آپ کو لگتا ہے کہ آنے والے دنوں میں فیڈ کو مجبورا Treasury Bonds میں مداخلت کرنی پڑے گی؟ اپنے خیالات نیچے کمنٹس سیکشن میں ضرور شیئر کریں۔

Source: Reuters News Agency https://www.reuters.com/

انتباہ۔

Urdu Markets پر موجود تمام خبریں، تجزیے اور Market Information صرف معلوماتی اور تعلیمی مقصد کے لیے ہیں۔ کسی بھی Trading Decision یا سرمایہ کاری سے پہلے اپنی تحقیق ضرور کریں اور ضرورت پڑنے پر ماہر مالیاتی مشیر سے رہنمائی حاصل کریں۔ مارکیٹ تیزی سے بدل سکتی ہے، اس لیے ہر فیصلہ سوچ سمجھ کر کریں۔